有打破中兴通讯国东兴证券内比例上升 海外商场

　　中心逻辑 ：首要在于2017-2020年全球运营商通讯网络设备商场比例的东兴提高
，其次是证券中兴2020年之后5G网络建造的成绩开释 。

　　格式推演  ：东升西落 ，通讯中兴通讯国内比例上升+海外商场打破 。国内

　　在全球四大通讯设备商中，比例爱立信和诺基亚竞赛实力继续下滑 ，上升商场全球商场比例将不断下降
 。海外咱们以为，有打2017年公司管理机制进一步完善，东兴战略聚集于运营商网络商场，证券中兴将完成国内比例上升与海外商场打破，通讯咱们估计全球商场比例将由2016年的国内6.2%提高至9.3%。

　　聚集 ：进一步强化公司通讯网络设备提供商的比例定位，减少政企事务和顾客事务(如手机事务途径和品牌建造)的上升商场本钱开支，加强国内外运营商的海外协作，深度参加5G规范拟定 、技能研制和实验测验 ，会集公司优势资源提高全球通讯网络商场比例。

　　打破 ：咱们以为，在通讯网络技能和设备功用水平上 ，中兴、华为与爱立信、诺基亚差异不大
，而中兴具有显着的价格优势，在研制进展和响应速度上更优于海外设备商
。未来两年公司有望在海外商场，特别是欧洲运营商商场(如沃达丰、德国电信等)完成打破。

　　5G前锋：占据规范制高点 ，技能与产品优势显着 。

　　公司早在2009年即开端5G研讨作业，占据制高点
，深度参加了5G规范的研讨和拟定作业
。一起聚集于5G中心技能，保证技能和产品才能抢先
，并不断深化国内外干流运营商协作关系 ，强化5G网络建造的优势位置。

　　公司盈余猜测及出资评级 。咱们估计公司2017-2019年营收分别为1108亿元(同比增加9.5%)、1241亿元(同比增加12%)和1436亿元(同比增加15.7%)，归母净利分别为45.3亿元(同比2016除掉补偿影响增加18.4%) 、51.6亿元(同比增加13.9%)和62.5亿元(同比增加19.2%)；EPS分别为1.08元 、1.23元和1.47元，对应PE分别为35 、31和26倍。给予公司6个月目标价47元  ，保持公司“强烈推荐”评级 。

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